自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获(huò)得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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