国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们(men)的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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