申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其(qí)中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作(zuò)为国家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力(lì)的科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无论(lùn)是(shì)头部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来(lái)越(yuè)高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业(yè)绩增速(sù衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的(de)营(yíng)收集中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量(liàng)居(jū)前的企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家(jiā)企业净(jìng)利润增速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半(bàn)导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的(de)存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于(yú)求(qiú)的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长的(de)13家企业(yè)，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企业，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下(xià)滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营(yíng)收(shōu)、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料(liào)价(jià)格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等(děng)因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个(gè)百分点以(yǐ)上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也(yě)说明(míng)了与这两方(fāng)面(miàn)原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超(chāo)半数(shù)企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发意愿增强，重视资(zī)金投入(rù)。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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