国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够(g蝴蝶会采蜜吗òu)自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(su蝴蝶会采蜜吗í)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降蝴蝶会采蜜吗息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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