大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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