银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初(ch天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联(lián)储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶(è)化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束(shù)到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的(de)流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为继(jì)，且产(chǎn)成品库(kù)存较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的(de)情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的(de)关系以及可能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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