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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？án)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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