在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有小舞去掉所有衣服是什么样子的人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基小舞去掉所有衣服是什么样子的金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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