财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yu姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼án)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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