在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎ断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ng)表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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