随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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