5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估(g当年非典为什么神秘结束了ū)值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的(de)细(xì)分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的(de)细分赛(sài)道(dào)，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性(x当年非典为什么神秘结束了ìng)价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。当年非典为什么神秘结束了”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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