大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zh肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的è)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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