射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōn建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗g)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、m建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗atter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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