北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较(ji萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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