在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(b也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句ān)而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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