近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二(èr)是(shì)终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易(长征有多长公里 红军长征一共用了几年yì)长征有多长公里 红军长征一共用了几年跌难(nán)涨。

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