5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(z改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁hōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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