大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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