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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂吴亦凡现在在哪里关着市(shì)场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成吴亦凡现在在哪里关着为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底吴亦凡现在在哪里关着的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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