财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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