周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金(jīn)的关(g对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人uān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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