近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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