财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就(j75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升iù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ng>银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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