财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么iā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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