5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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