如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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