钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的(de)套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如(rú)何(hé)消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全(quán)资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司(sī)江苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈(yíng)利就(jiù)已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建设成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合(hé)川区工(gōng)业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科(kē)技(jì)变为全资(zī)子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的(de)后果就是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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