4月美(měi)国就业报告(gào)大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新增非农(nóng)就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭博(bó)一(yī)致预期的+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一(yī)致(zhì)预期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据(jù)与此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美(měi)国(guó)就业市场仍然维(wéi)持稳(wěn)健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农(nóng)就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就业虽(suī)超预期，但整体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业；而4月季节因子要(yào)高于(yú)以往年份，或导致(zhì)非农就(jiù)业(yè)数据偏高，未来持续性存在较大(dà)不确定。非农发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降息预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp；美元指数(shù)基(jī)本持(chí)平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美国非农数据点评(píng)

　　4月美(měi)国就业报告大超预(yù)期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但(dàn)或(huò)与季(jì)节性(xìng)有(yǒu)关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一致(zhì)预(yù)期的+18.5万人；失业率一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预(yù)期的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期（图1）。非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)与此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美国就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需(xū)要指出的(de)是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增(zēng)非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季节(jié)因子要高于以往(wǎng)年份（图2），或(huò)导致非农(nóng)就业(yè)数(shù)据偏高，未来持续性存(cún)在(zài)较(jiào)大不确定。非农发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期(qī)美(měi)债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联(lián)储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基(jī)本持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回(huí)升，其中(zhōng)商(shāng)品相关行(xíng)业回升明显。4月(yuè)商品相(xiāng)关行业新(xīn)增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月(yuè)增(zēng)加5万人。其中，制造业、建筑业等新增就(jiù)业均边际(jì)回(huí)升。商品(pǐn)相关行业就业(yè)边际改善，或反映制(zhì)造业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀(zhàng)环比也(yě)边(biān)际回升。4月服务业相关(guān)行业新(xīn)增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内(nèi)部出现(xiàn)分化。其中(zhōng)，医疗保健(jiàn)和商业(yè)服务新增就业(yè)分别为6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和2.0万(wàn)；但此前吸(xī)纳就业较多的休(xiū)闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月新增(zēng)就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他(tā)需求指(zhǐ)标指示，服务业需求可能(néng)仍(réng)在走弱。例如3月美国休闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗保健与零售(shòu)业的总(zǒng)空(kōng)缺约384万人，较22年12月(yuè)的(de)470万人大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失(shī)业(yè)率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示劳工市场韧(rèn)性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风(fēng)波的不确定性冲击，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反(fǎn)映就业市场韧性(xìng)较强，短(duǎn)期(qī)仍有(yǒu)望保持(chí)稳健。1季度(dù)小时工资增速低(dī)于其他(tā)工资指(zhǐ)标，4月小时工资增(zēng)速回升后，与其他工资(zī)指(zhǐ)标的差距收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工(gōng)资(zī)增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能(néng)加(jiā)大美(měi)联储的紧缩压力(lì)。3月(yuè)岗(gǎng)位空缺(quē)数据显(xiǎn)示，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)劳(láo)动力供应紧张局势(shì)整体仍在小幅缓解(jiě)。最能(néng)反映就(jiù)业(yè)市场(chǎng)紧张程度之(zhī)一的职位(wèi)空(kōng)缺与待业人数(shù)之比连续(xù)三(sān)月下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平(píng)（图(tú)表(biǎo)7）。根据(jù)历史经验，当(dāng)前(qián)职(zhí)位空缺和求职人(rén)之(zhī)比的回落(luò)速度接近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的非农(nóng)就业数(shù)据将进一步削(xuē)弱联储(chǔ)的(de)降息(xī)意愿，但实际经济动能或弱于(yú)非农就业数据所指示的水平(píng)，后续需要关注(zhù)季节(jié)因子扰动下降后就业数据的走(zǒu)势。非(fēi)农就业超预期叠(dié)加工资增速回升，预(yù)计(jì)联储将(jiāng)维(wéi)持相对(duì)市场更加鹰(yīng)派的立场。若就业数据出(chū)现明显恶化，联储转向(xiàng)的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共(gòng)和银行被接管、西太平洋(yáng)合众银行等区(qū)域银行股价大(dà)幅下挫，中小(xiǎo)银行风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了(le)什(shén)么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债(zhài)务上限(xiàn)触发(fā)时点提前(qián)，前景存(cún)在较(jiào)大不确定(dìng)性（参(cān)见《美国债务上限提前触发会(huì)有何(hé)影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠(dié)加不(bù)断发(fā)酵的银(yín)行危机(jī)以及债务(wù)上限风波，金融市场动荡可能性加大，不排除金融风(fēng)险以及实体经济的脆弱(ruò)性倒逼(bī)联储下半年(nián)转向。

　　风险提(tí)示(shì)：美国中小银行再(zài)现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰退概率增(zēng)加(jiā)。

　　文章来(lái)源

　　本(běn)文摘(zhāi)自：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但(dàn)或许和一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸季(jì)节性有关(guān)》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸