本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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