大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(sh上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动能上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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