如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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