在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净(jìng光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米)率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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