在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(j六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(d六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写uì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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