近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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