尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuá陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌n)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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