在华尔街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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