当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审香港区号是多少(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油香港区号是多少(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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