在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济(jì)数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramania衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢n表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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