如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Sch千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么wab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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