5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块国家常务委员7人，国家常务委员7人简历自4月国家常务委员7人，国家常务委员7人简历中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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