上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股(gǔ)价(jià)连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗gè)广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发(fā)生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规(guī)则，上(shàng)市公(gōng)司(sī张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)股票被终止上(shàng)市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退市机制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债的(de)退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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