在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周勿必和务必的区别，务必是什么意思呀期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(y勿必和务必的区别，务必是什么意思呀è)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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