尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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