随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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