在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积(jī)极四月的小说集，四月的小说好看吗的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(s四月的小说集，四月的小说好看吗ī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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