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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近(j广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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