在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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