射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品ong>据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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