5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷(dài)款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于(yú)对(duì)公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次(cì)将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银行的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策(cè)继(jì)续激(jī)活内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银(yín)行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持(chí)续下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大(dà)型商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，使得对(duì)公客户(hù)活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步(bù)打开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银(yín)行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存(cún)款成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前(qián)货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固(gù)收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投资能(néng)力和风控能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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